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安信证券陈果:短期市场过热 未来机会在科技类优质公司

(原标题:安信证券陈果:短期市场过热 未来机会在科技类优质公司)

 

策略团队

核心观点

安信策略团队在新年伊始率先坚定精准提示在调整中布局春季行情,我们对该轮行情的定义既不是非理性的躁动行情,也不是典型牛市行情,而是在极度悲观预期和极低估值水平上展开的全面修复行情。这轮主要源自贸易问题不确定性降低及外资流入、经济与政策组合的预期修复,以及政策对资本市场支持进一步增强等因素,市场已渡过最黑暗的时期,未来应当积极面对。

短期我们观测到市场情绪确实有一些过热,核心指标成交量的阶段顶(1.1万亿)如我们预期已现,我们预估后期可能回落至5000-7000亿,但也足够支持今年市场显著好于去年。短期我们依然认为涨速最快的普涨阶段已经过去,当前应兑现今年涨幅较大的板块收益,例如券商,电子二三线票,通信二三线票,题材股,涨幅不大的计算机(自主可控,ai,工业互联网),半导体,军工等行业重点公司可以继续持有。中长期来看,随着市场信心的恢复,市场不会重新进入熊市,缓涨中的结构性机会是投资者需要重点关注的方向,未来核心机会大概率会出现在科技类优质公司,中小创有望取得更好的相对收益。

风险提示

1、 美股下跌风险;2、外资流出风险;3、春季复工进度不及预期。

金工团队

核心观点

我们的周期分析显示,自2440以来的上涨已经切换为周线级别的上涨趋势,这种趋势不会轻易的向下拐头,因而整体对3月份的市场是偏乐观的。2月下旬出现的放量大涨,意味着关注A股的资金显著增加,除非是出现极端异常情况,这种关注度不会轻易的结束和消失,建议在当下的震荡调整中积极寻找机会。

风险提示

基于历史数据和量化模型得到的结论在市场环境变化时可能会失效。

计算机 梦网集团

核心观点

国内企业短信行业龙头,提供富信、视频云、物联云的综合性信息通信服务提供商。公司以企业短信起家,是国内该领域的龙头企业。通过不断加强技术研发,公司面向移动通信、视频开发以及物联终端分别提供富信、视频云以及物联云服务,逐渐形成综合性的信息通信服务。

富信承载了更多的功能,相对于短信也更具有价值。从展示的形式来看,富信可以展现视频、图片、语音,从营销的角度,相对于短信更具价值。富信能够实现交互功能,因此企业可以增加终端用户的粘性,相对于短信具备更多的工具属性。因此从企业支出的角度,富信相对于短信不仅仅是技术升级和存量替代,更重要的在于价值的延伸。由于富信以流量作为载体,其边际成本也更低,毛利率优于短信。

富信是5G时代的重量级应用。我们一直强调,5G时代的特点不仅仅是高速率,流量单位成本的急剧降低也是5G最重要的特点。因此在5G时代,流量成本的下降将打开富信的市场,而富信相对于短信更高的价值量将会在5G时代充分体现。

风险提示

富信推广不及预期;行业竞争加剧。

通信团队 中兴通讯

核心观点

1、此前中美科技领域激烈对抗有望缓和,有利于我国利用重要窗口期,短期是加快5G部署;

2、中兴通讯全球市占率提升逻辑未变,海外逻辑弱化。美国及其盟友试图重塑全球贸易格局背景未有实质性变化,中兴在全球部分发达国家市占率逻辑弱化。但中国市场是绝对核心市场,中国5G或将占据全球资本支出的60%~70%。自主可控背景下中兴国内份额预计有所提升,有望高于4G时代。

中国5G不会迟到,中兴通讯更不会掉队。中兴在2018年上半年受“停摆”和一次性预提罚款损益影响,计提了营业外支出67.53亿元人民币,今年业绩触底。公司全年业绩预告,今年归母净利润预计亏损62亿至72亿。在研发实力上,公司仍然具备一流水准,我们预测公司2019年重新启航。

风险提示

5G商用进程不达预期。

军工团队 红相股份

核心观点

1、公司是电力监测检测细分行业龙头,受益于我国庞大的电网存量市场以及智能电网对监测检测设备新需求持续上升,存量及新增需求保证稳健增长;18年已有不错表现,有望持续稳健增长;

2、旗下银川变压器是铁路牵引变压器龙头,核心受益稳投资下我国铁路投资的增长,18年订单增长迅速,19年有望进入释放期;

3、军工微波通信业务主要下游应用在导弹雷达导引头等,实战化训练加强下弹耗明显增多等行业需求明显改善,并借助军用毫米波技术有望切入5G。

风险提示

电力铁路投资不达预期、武器装备采购不达预期。

非银团队 中国人寿

核心观点

市场大幅回暖,投资收益有望改善。公司2018年受资本市场波动,大幅计提资产减值和投资收益大幅下滑,截止3季度,公司总投资收益率仅为3.3%,资产减值同比增加155%,受此影响2018年净利润预计下滑50%-70%,因此2019年整体业绩基数较低,而近日权益市场呈现明显回暖,有望明显提升投资收益,总投资收益率边际改善显著,推动全年业绩有望大幅改善。

负债端积极转型,提升空间广阔。今年开门红期间,公司通过4.025%高预定利率产品“鑫享金生”系列,推动保费同比增长24%,新单期交预期增长100%以上,缓解负债端转型压力。此外,考虑到公司较其他上市同业在个险渠道资源、代理人团队建设的差距而言,国寿有望加大保障型产品销售,聚焦个险渠道,推动银保创新,业务品质边际改善空间巨大。

新管理层重振国寿,估值处于中低位。此次新管理层上台,提出“重振国寿”战略,三大转型:更加注重服务、更加注重科技生产力、更加注重价值提升,推动自身转型加速转型。从估值来看,当前股价对应2019PEV约为0.8倍,估值处于历史中低位,相较于历史0.9-1.1倍中枢区间,具备较强的安全边际和估值提升空间。

风险提示

资本市场波动、监管政策不确定性、保险新单销售同比大幅下滑等。

医药团队 健帆生物

核心观点

1、国内血液净化行业绝对霸主,血液灌流产品占据80%市场份额,对排名第二的企业形成碾压优势(收入体量差一个量级);

2、血液灌流肾病领域产品长期受益于RCT多中心临床数据的推广与认可,肝病产品受益与“一市一中心”估计翻倍增长;

3、18年净利润超4亿,YOY 41%。我们保守预计19年公司净利润5.4亿,YOY 35%。20年预计收入及增速也有近30%增长。

风险提示

新适应症拓展进度低于预期。肾科、肝病产品进一步放量低于预期。

食品饮料山西汾酒

核心观点

重申从宏观到微观三个层面,中线看好汾酒。同时公司2018业绩符合预期,2019率先明确目标且大概率顺利完成。

1、香型地位三甲无疑,2017年以来,酱香清香增速显著高于浓香,香型地位回归已在趋势中,汾酒清香龙头竞争格局远好于浓香混战;市场简单归类次高端,却忽略了公司香型地位,和实质同其他次高端增长上的差异。

2、微观产品结构,汾酒高中低同步发展,两头带中间在很多省外市场表现突出,低端玻汾市场接受度好,渠道利润有竞争力,自然增长能力强,作为消费者教育品种恰当,卡位低档升级50元核心价位;高端青花放量中,2018增速行业第一,2019继续保持领先行业增长可期。

3、体制机制进步卓然,股票激励已经推出;国改成果不负山西国企改革重托,获人民日报官媒高度肯定。如果按2019保守利润同步收入简单估计,在18-19亿左右,当前市值330亿。显著低估。中长期看好汾酒市值回归。

4、调研显示1月份省内、环山西市场表现良好。

风险提示

趋势仍在下行,竞争可能继续加剧,Q1分化影响市场白酒情绪。

煤炭团队 淮北矿业

核心观点

华东地区优质焦煤生产商,区位优势明显:根据公告,淮矿股份所处的淮北矿区是13个国家亿吨级大型煤炭基地之一的两淮煤炭基地的重要组成部分,北接齐鲁,西连中原,东临江苏,南靠浙赣,区位优势明显。淮矿股份目前拥有在产矿井17对,合计产能3575万吨,权益产能3348万吨。在建矿井仅产能300万吨/年的信湖(花沟)矿一座,据公告,该矿井预计2019年投产。

精煤洗出率高,焦炭盈利增强,估值低:公司年产量稳定在3000万吨左右,其中精煤洗出率40%左右,居上市公司前列。目前有焦化产能440万吨(权益产能305.8万吨),受益于江苏地区焦化产能退出,公司焦炭盈利能力增强。目前公司估值优势十分明显,以2月27日市值测算仅6倍PE(2018)。

风险提示

宏观经济下行风险,下游需求萎缩风险;在建矿井无法按时投产,安全生产风险。

社服团队 爱婴室

核心观点

母婴赛道万亿空间,渠道集中度提升、品牌化趋势明显;公司为母婴渠道A股唯一上市企业,借力资本市场、成为全国第一连锁母婴零售品牌可期!

1、渠道优势为核心壁垒,扩张预期强烈:已于华东及华南区域铺设212家直营门店;内生扩张规划为2018-2020年分别新建门店40/40/50家,外延扩张为收购同类母婴连锁门店(2018年12月已公告收购一重庆母婴连锁门店)、扩张业态(拟进军月子会所、托所等)。

2、以建设自有品牌为重点战略,盈利能力有望大幅优化:2017年自由品牌占比约7%,2018年约近9%;公司2021年拟将自有品牌占比提升至20%,自有品牌毛利率约高于非自有品牌10-15pct,若目标达成,毛利率有望提升3pct以上。

3、线下门店业态壁垒坚固:充分利用终端优势,强化门店导购服务,进行消费者教育,品牌营销收入高速增长;积极开发到店服务(抚触馆、游泳馆)提升客户粘性,提升消费频次;2018年实现同店增速约6%,与其他零售业态相比表现优异。

风险提示

宏观经济增速下行;展店不及预期;行业格局发生重大变化,电商龙头大举进军线下市场;自有品牌拓展不及预期;新生儿人数持续大幅下滑等。

机械团队 克来机电

核心观点

1、汽车电子硬件自动化设备稀缺标的,拥有博世全球、联合电子、联创电子、延锋江森等优质客户,国产替代进程不断推进。

2、随着汽车电子化率提升背景下客户加大投入、公司新领域拓展订单的陆续落地,业绩增长有望提速。

3、旗下上海众源是大众发动机管路的主要供应商,随着环保标准提高,众源收入及利润率有望双升。

风险提示

下游需求不达预期,市场竞争加剧。

农业团队 牧原股份

核心观点

根据我们跟踪的农业部饲料企业数据,2018年1月以来母猪料/仔猪料同比持续下降;母猪淘汰屠宰量同比大幅上升;二元能繁母猪价格下滑低位震荡,多重指标反映出行业补栏速度放缓、淘汰加速,我们认为2019年产能有望逐步出清,拐点显现。公司作为养猪优质企业,完全养殖成本控制处于行业领先水平,2017-2018年周期向下公司生猪出栏量迅速增长,随着行业产能出清、见底,公司成长性凸显!

风险提示

疫情爆发导致猪价下行。

上证指数 最新: 2917.32 涨跌幅: 0.10%

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